第一步，根据马科维茨的证券组合理论，一个证券的投资组合，在预期收益一定时，里面的各个证券的相关系数越小，那么总和的证券组合风险就越小……所以投行在CDO池子里，加入和房贷弱相关的债券，比如新兴国家政府债，商业贷款，助学贷，信用卡，车贷等，分散风险。

第二步，投行找到保险公司，签一个叫做信用违约互换的CDS衍生品，这个互换本质上是一个保险，投行给保险公司支付保费，如果次贷损失，由保险公司赔付。

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还有比如超额利差，现金担保，信用证担保等其他手法，这我就不懂了，只能聊聊过程。经过这样一通操作后，这些由垃圾贷款构成的资产池，就神奇地包装成了违约风险仅为0.03%的无风险CDO。

最后一步，找来信用评级机构来给这些CDO评级。普尔、穆迪、惠誉三大评级机构，会给70%-90%的CDO都评为AAA级。到了这一步，由垃圾贷款包装成的违约风险仅为0.03%的AAA级CDO，就做成了。

投行CDO产品发行当天，AAA级在一分钟内就被金融机构抢光，而非AAA级的，则被另一家投行买走，再次被打包、分割、信用增级，变成了CDO的CDO……就这样不断重复。

因为这玩意儿太好卖，华尔街的投行都成了资产证券化的加工厂，一天24小时连轴干。”

众人听完，都长吁一口气，连乔明的额头都渗出冷汗了，太疯狂了。

代新刚忍不住问道：“那不会出事吗？我理解你说的这个链条，但源头，不还是那些信用不佳的贷款人吗？他们要是还不上了怎么办？”

顾兴东叹道：“小代，只要丑国的房价一直上涨，这个击鼓传花的游戏，就能一直玩下去。”

代新刚忽然有些茫然，喃喃道：“他们这么容易就能挣大钱，我们却要辛辛苦苦的搞生产，凭什么？”

乔明的脸色有点黑，因为这个话，他也不知道要怎么回答。

至少从目前的情报看，未来至少十年，丑国的国力都会一直强大下去，丑国的房价也会一直往上涨……这个话，他没法说，因为说了确实影响士气。所以，埋头苦干吧，坚持下去，一代人不行就两代人，迟早有一天能掀翻丑帝。

但乔明不能说的话，王洛能说，因为这就是他打算做的事。

王洛不仅要做，他还要带着一帮不列颠的贵族继承人一起做。